联系我们   Contact
你的位置:首页 > 新闻动态

600038中直股份研报

2020-11-05

中直股份:业绩保持较高增长,直升机龙头持续向好

业绩符合预期, Q3保持较高增长。 公司 2020Q3单季度实现营业收 入 45.10亿元, 同比增长 24.29%; 实现归母净利润 1.92亿元, 同 比增长 17.35%,单三季度归母净利润增速低于营收增速的主要原因 是投入的研发支出增加带动研发费用同比增长 1.10亿元,增幅达 345.48%。
      期间费用率下降, 助力净利率提升。 前三季度,公司整体毛利率为 11.05%, 同比下降 0.24pct; 净利率 3.96%,同比增长 0.17pct。 期 间费用率 6.50%,同比下降 0.64pct, 其中, 管理费用率、 销售费用 率、财务费用率同比分别下降 1.06pct、 0.12pct、 0.06pct, 研发费 用率同比增长 0.60pct。
      直升机需求旺盛, 公司成长空间大。 在军用直升机领域,从规模上 看, 我国同美军规模差距较大, 总规模仅约美军的 1/6;从结构上看, 美军 10吨级通用型直升机数量占比达 65%, 我国缺口较大。 我国正 持续推进军队和国防现代化建设, 直升机作为主战装备需求旺盛, 且 直升机具有军民两用属性,民用用途广泛, 公司作为直升机龙头, 有 望充分享受行业增长红利。 仍存资本运作空间。 航空工业集团内、 中直股份体外仍有军用直升机 总装等优质资产, 公司控股股东中航科工正持续推进收购中直有限 100%股权事项, 公司仍存资本运作空间。
      盈利预测和投资评级:维持买入评级。 预计 2020-2022年公司归母 净利润分别为 7.04亿元、 8.46亿元以及 10.23亿元,对应 EPS 分 别为 1.19元、 1.43元及 1.74元,对应当前股价 PE 分别为 42倍、 35倍及 29倍, 维持买入评级。